Teil 3: Wie kommt der Kurs eines Futures zustande und wo werden Futures gehandelt?

Wenn man die Futurespreise zum gleichen Zeitpunkt mit den Preisen am Kassamarkt vergleicht (beispielsweise den Dax-Index mit Dax-Future), dann wird man feststellen, dass die beiden Preise unterschiedlich sind. Es gibt also eine Differenz zwischen Kassa- und Futurespreisen. Diese Differenz, auch Basis genannt, erklärt sich aus zwei wesentlichen Punkten. Zum einen greift ein Zinseffekt. Zur Erklärung schauen wir uns die Zinsdifferenz im Dax zum Dax-Future einmal an.

Dax-Index = 6013
Dax-Future = 6035

Wenn Sie den Dax-Future heute kaufen, dann zahlen Sie für den "zukünftigen" Kauf heute 6035 Euro, obwohl der Dax-Index nur bei 6013 steht. Das sieht im ersten Moment ja nach einem schlechten Geschäft aus. Ist es aber nicht, denn Sie haben einen Zinsvorteil. Dieser ergibt sich daraus, dass Sie den Dax bereits heute kaufen, allerdings ja erst am Verfalltermin das Geld zur Verfügung stellen müssen - bis zum Verfallstermin müssen Sie nur eine geringe Sicherheitsleistung (Margin) erbringen. Dieser Zinsvorteil wird dadurch ausgeglichen, dass der Future-Kontrakt um diesen Betrag teurer ist.
Ein weiterer Grund für die Differenz begründet sich darin, dass der Futureskäufer den Basiswert zum Kaufzeitpunkt des Futures noch nicht geliefert bekommt. Dadurch erhält er natürlich auch keine Erträge (wie Couponzahlungen oder Dividenden), die aus dem Basiswert "fließen". Dieser Effekt wirkt negativ auf den Preis des Futures.
Der Preis eines Futures kann folgendermaßen Berechnet werden:

Preis des Futures = Kassapreis + risikoloser Zins - Erträge des Basiswertes (+ Lagerhaltungskosten bei Warenfutures)

Teil 3: Fairer Preis durch Abitrage/ Wo werden Futures gehandelt?